Traffico passeggeri record, margini di profitto molto diversi: un'analisi delle prestazioni di sei aeroporti nel 2025 e Q1 2026
Fabbrica di luci Siderow dell'aeroporto,
Luce di avvicinamento finale dell'eliporto,
Fabbrica di fari luminosi per eliporti,
Solare Media Intensità Tipo B,
Con la pubblicazione dei rapporti annuali del 2025 e del primo trimestre del 2026, un'analisi degli ultimi rapporti finanziari dell'aeroporto internazionale di Pechino Capitale, dell'aeroporto internazionale di Shanghai, dell'aeroporto internazionale di Guangzhou Baiyun, dell'aeroporto internazionale di Shenzhen, dell'aeroporto internazionale di Hainan e dell'aeroporto internazionale di Xiamen rivela che, sebbene tutti e sei gli aeroporti abbiano registrato una crescita positiva anno dopo anno negli indicatori operativi principali come il traffico passeggeri, il volume di merci e posta e i movimenti aerei nel 2025, la loro redditività è variata in modo significativo.
Aeroporto di Shenzhen: l’utile netto del primo trimestre aumenta di quasi il 60%
Nel 2025, l’aeroporto di Shenzhen ha stabilito nuovi record storici in tutti e tre i principali indicatori: volume di passeggeri, volume di merci e movimenti di aerei. In termini di dati operativi, il traffico passeggeri dell'aeroporto di Shenzhen ha raggiunto 66,485 milioni, con un aumento dell'8,2% rispetto all'anno precedente; il volume di merci e posta ha superato i due milioni di tonnellate, raggiungendo i 2.051 milioni di tonnellate, con un aumento del 9,0% su base annua-su{8}}; e i movimenti aerei hanno raggiunto i 448.000, con un aumento del 4,6% su base annua. Nel 2025, i ricavi operativi dell'aeroporto di Shenzhen sono stati di 5,128 miliardi di RMB (+8,21% su base annua-su-anno); l'utile netto attribuibile agli azionisti è stato di 525 milioni di RMB (in crescita del 18,55% su base annua-su-anno). Di questi, i ricavi aeronautici ammontavano a 2,253 miliardi di RMB (43,94% dei ricavi totali); i ricavi non-aeronautici sono stati di 2,875 miliardi di RMB (56,06% dei ricavi totali, inclusi 1,017 miliardi di RMB da leasing e concessioni e 563 milioni di RMB dalla logistica). Nel primo trimestre del 2026, i ricavi operativi dell'aeroporto di Shenzhen sono stati di 1,344 miliardi di RMB (in aumento del 7,08% su base annua-su-anno); l'utile netto attribuibile agli azionisti è stato di 258 milioni di RMB (in crescita del 58,51% su base annua-su-anno).
La forte performance dell'aeroporto di Shenzhen è attribuita alla sua strategia di "parità passeggeri e merci". Il rapporto finanziario indica che nel 2025, l'aeroporto di Shenzhen ha aperto e aumentato la frequenza di diverse rotte internazionali per passeggeri e merci, con un volume di passeggeri internazionali e regionali che ha raggiunto 6,341 milioni, con un aumento del 22,4% su base annua. Entrando nel primo trimestre del 2026, la sua redditività è ulteriormente aumentata, con un utile netto in un solo-trimestre pari a 258 milioni di yuan, quasi la metà dell'utile totale del 2025. Ciò è dovuto principalmente a un aumento significativo dei redditi da investimenti da joint venture e società collegate, nonché all'inclusione del centro di supervisione della posta espressa nel bilancio consolidato.
Aeroporto Internazionale di Pechino Capitale: ritorno alla redditività nel primo trimestre
Essendo la "prima porta d'accesso al mondo" della Cina, la ripresa dell'aeroporto internazionale di Pechino Capitale negli ultimi anni è stata piuttosto accidentata. Colpito dal dirottamento dei passeggeri verso l’aeroporto internazionale di Daxing e dal ritmo di ripresa delle rotte internazionali, il recupero dei profitti è rimasto indietro. Tuttavia, l’ultimo rapporto finanziario rilascia un forte segnale di raggiungimento del fondo e di ripresa.
Nel 2025, l'Aeroporto Internazionale di Pechino Capitale ha gestito 70,744 milioni di passeggeri, con un aumento del 5,00% su base annua-su{3}}; il volume di merci e posta ha raggiunto 1,5509 milioni di tonnellate, con un aumento del 7,50% su base annua; mentre i decolli e gli atterraggi sono stati pari a 442.000, con un aumento del 2,00% su base annua. Nel 2025, i ricavi operativi dell'Aeroporto Internazionale di Pechino Capitale hanno raggiunto 5,632 miliardi di RMB (in aumento del 2,5% su base annua-su-anno); la perdita netta è stata di 630 milioni di RMB (una significativa riduzione del 54,7% rispetto alla perdita di 1,39 miliardi di RMB dell’anno precedente). I ricavi del settore aeronautico sono stati pari a 2,77 miliardi di RMB (+ 3,8% su base annua-su-anno); i ricavi non-aeronautici sono stati pari a 2,861 miliardi di RMB (in crescita dell'1,3% su-su-anno, inclusi 1,511 miliardi di RMB di ricavi da franchising e 1,079 miliardi di RMB di ricavi da locazione). Nel primo trimestre del 2026, i ricavi operativi dell'Aeroporto Internazionale di Pechino Capitale hanno raggiunto 1,413 miliardi di RMB (+5,1% su base annua-su-anno); l'utile netto è stato di 9,266 milioni di RMB (un'inversione di tendenza rispetto alla perdita di 125 milioni di RMB nello stesso periodo dell'anno scorso). Nel 2025, l'Aeroporto Internazionale di Pechino Capitale si è concentrato sia sull'aumento delle entrate che sulla riduzione delle spese, con una diminuzione delle spese operative dell'1,2% su-su-anno. Entrando nel 2026, con l’ulteriore aumento delle rotte internazionali e il rilascio di risorse di slot, l’Aeroporto Internazionale di Pechino Capitale ha finalmente raggiunto la redditività nel primo trimestre. Questo punto di svolta epocale significa che l'Aeroporto Internazionale di Pechino Capitale è in gran parte emerso dalle sofferenze iniziali della pandemia e dal modello "una città, due aeroporti", e il suo valore di hub viene ri-rilasciato.
Aeroporto internazionale di Baiyun: l'utile netto del primo trimestre diminuisce
Nel 2025, l'aeroporto internazionale di Baiyun ha raggiunto un volume di passeggeri pari a 83,583 milioni, con un aumento del 9,5% rispetto all'anno precedente, entrando per la prima volta nel "club degli 80 milioni di passeggeri" globale; il volume di merci e posta ha raggiunto 2,44 milioni di tonnellate, con un aumento del 2,4% su base annua; e i decolli e gli atterraggi di voli hanno raggiunto i 550.000, con un aumento del 7,5% su base annua. Tutti e tre gli indicatori hanno raggiunto livelli record. Nel 2025, i ricavi operativi dell'aeroporto di Baiyun hanno raggiunto 7,955 miliardi di yuan, un aumento del 7,16% su base annua e l'utile netto attribuibile alla società madre è stato di 1,468 miliardi di yuan, un aumento del 58,6% su base annua. La crescita dei ricavi dell'aeroporto di Baiyun nel 2025 è stata dovuta principalmente alla doppia crescita sia dei ricavi del settore aeronautico (+10.15%) che dei ricavi non-aeronautici (+5.18%). Tra questi, i ricavi aeronautici hanno rappresentato il 40,88% e quelli non-aeronautici il 59,12%, con le attività non-aeronautiche che continuano a rappresentare un importante pilastro della crescita dei ricavi. La pressione sui costi è diventata evidente, con un aumento dei costi operativi aeroportuali del 9,69% su base annua nel 2025, superando la crescita dei ricavi di 2,53 punti percentuali e portando a una diminuzione di 1,73 punti percentuali del margine di profitto lordo. Sono stati osservati aumenti significativi nei costi del lavoro (+11.93%), nei costi diretti (+52.56%) e in altri costi operativi (+94.80%), principalmente a causa dell'aumento dell'ammortamento dei beni e delle spese di manutenzione in seguito alla messa in servizio del progetto di espansione di Fase III. Nel primo trimestre del 2026, l'aeroporto di Baiyun ha raggiunto un fatturato operativo di 1,977 miliardi di RMB, con un aumento dell'8,54% su base annua-su{51}}; l'utile netto attribuibile agli azionisti è stato di 168 milioni di RMB, con un calo del 43,32% su base annua. La società ha spiegato che il motivo principale è stato il significativo aumento dei costi dovuto alle commissioni aggiuntive per l'utilizzo degli asset e alle spese di ammortamento dopo che gli asset del progetto di espansione di Fase III sono stati messi in uso.
Aeroporto di Hainan: ricavi in rialzo nel primo trimestre
La struttura aziendale dell'aeroporto di Hainan è più complessa e comprende la gestione aeroportuale, la vendita al dettaglio duty-free, il settore immobiliare e la gestione delle proprietà. Questa struttura diversificata ha avuto un effetto a doppio taglio sui profitti nel 2025. Nel 2025, gli aeroporti controllati e gestiti dell'aeroporto di Hainan hanno gestito 52,5589 milioni di passeggeri, con un aumento del 2,02% su base annua; il volume di merci e posta ha raggiunto le 355.500 tonnellate, con un aumento del 6,85% su base annua; mentre i decolli e gli atterraggi di aerei sono stati 350.100, con un aumento dell'1,09% su base annua.
Per l'intero anno 2025, i ricavi operativi dell'aeroporto di Hainan sono stati di 4,42 miliardi di RMB (un aumento dell'1,19% su base annua-su{3}}anno); l'utile netto attribuibile agli azionisti è stato di 219 milioni di RMB (un calo del 52,33% su base annua). Di questi, i ricavi delle attività aeroportuali sono stati di 1,807 miliardi di RMB (margine di profitto lordo 18,35%); i ricavi delle attività commerciali e duty-free sono stati di 193 milioni di RMB; il fatturato del settore immobiliare è stato di 1,153 miliardi di RMB; i ricavi della gestione immobiliare sono stati di 690 milioni di RMB; e il fatturato di altre attività è stato di 577 milioni di RMB. Nel primo trimestre del 2026, i ricavi operativi dell'aeroporto di Hainan sono stati di 1,743 miliardi di RMB (un aumento del 59,87% su base annua); e l'utile netto attribuibile agli azionisti è stato di 112 milioni di RMB (un aumento del 12,02% su base annua).
Aeroporti di Shanghai: crescita dell'utile netto a doppia-cifra nel primo trimestre
L'aeroporto internazionale di Shanghai Pudong ha raggiunto una svolta storica nel 2025. I rapporti finanziari mostrano che l'aeroporto di Pudong ha gestito 557.000 decolli e atterraggi di aerei nel 2025, con un aumento del 5,49% su base annua. Il volume di passeggeri ha raggiunto 84,9945 milioni, con un aumento del 10,69% su base annua, superando gli 80 milioni di passeggeri per la prima volta nella storia, mantenendo la sua posizione di leader tra gli aeroporti a livello nazionale. Il traffico passeggeri internazionale ha registrato una forte ripresa, raggiungendo 37,9984 milioni, un aumento significativo del 19,47% rispetto all'anno precedente, a dimostrazione della forte attrattiva di Shanghai come hub dell'aviazione internazionale. Anche la produttività delle merci ha registrato risultati impressionanti, raggiungendo 4,0919 milioni di tonnellate, con un aumento dell'8,30% rispetto all'anno precedente, superando per la prima volta i 4 milioni di tonnellate. Inoltre, il volume di passeggeri dell'aeroporto di Hongqiao ha raggiunto i 50,151 milioni nel 2025, con un aumento del 4,60% su base annua, mentre il volume di merci ha raggiunto le 445.300 tonnellate, con un aumento del 4,12% su base annua.
Spinto da una piena ripresa del volume d'affari, l'Aeroporto di Shanghai ha raggiunto un fatturato operativo di 13,346 miliardi di RMB nel 2025, con un aumento del 7,90% su base annua; l'utile netto attribuibile agli azionisti della società quotata è stato di 2,117 miliardi di RMB, con un aumento del 9,45% rispetto all'anno precedente. In termini di struttura dei ricavi, i ricavi aeronautici dell'azienda sono stati pari a 5,989 miliardi di RMB, con un aumento del 7,71% su base annua, pari al 44,87% dei ricavi totali; mentre le entrate non-aeronautiche hanno raggiunto 7,357 miliardi di RMB, con un aumento-su-anno dell'8,06%, pari a un significativo 55,13% delle entrate totali. La crescita dei ricavi non-aeronautici è dovuta principalmente all'aumento dei ricavi derivanti dalla ristorazione commerciale e dai servizi logistici. Il rapporto finanziario ha rivelato che nel 2025, i ricavi della ristorazione commerciale dell'azienda hanno raggiunto 2,206 miliardi di RMB (un aumento del 7,32% su base annua) e i ricavi dei servizi logistici hanno raggiunto 1,83 miliardi di RMB (un aumento dell'8,73% su base annua). Particolarmente degno di nota è stato il completamento con successo di una nuova tornata di aste duty-free, che ha introdotto aziende leader a livello internazionale a partecipare congiuntamente alle operazioni e alla gestione duty-free. Durante il periodo di riferimento del 2025, le entrate derivanti dai contratti duty{38}}free hanno raggiunto 1,257 miliardi di RMB e le entrate derivanti dai contratti pubblicitari hanno raggiunto i 645 milioni di RMB, diventando una pietra miliare significativa dei profitti dell'azienda.
Inoltre, l'Aeroporto di Shanghai ha realizzato un fatturato operativo di 3,198 miliardi di RMB nel primo trimestre, con un aumento dello 0,81% su base annua; l'utile netto attribuibile agli azionisti della società quotata è stato di 578 milioni di RMB, con un aumento dell'11,33% rispetto all'anno precedente. La crescita a doppia-cifra dell'utile netto nel primo trimestre è stata attribuita principalmente all'aumento anno su anno del volume del traffico aereo nei due aeroporti di Shanghai e a un aumento significativo dei redditi da investimenti. I dati mostrano che il reddito da investimenti della società ha raggiunto i 289 milioni di RMB nel primo trimestre, con un aumento del 37,72% rispetto all'anno precedente, dovuto principalmente al miglioramento dell'efficienza operativa di alcune società partecipate e ai maggiori rendimenti di alcuni fondi di investimento azionari. Inoltre, i ricavi derivanti dai contratti duty-free hanno raggiunto i 176 milioni di RMB e i ricavi dai contratti pubblicitari hanno raggiunto i 193 milioni di RMB nel primo trimestre, continuando a fornire un flusso di cassa stabile all'azienda.
Aeroporto di Xiamen: le entrate non- aeronautiche superano quelle aeronautiche
Nel 2025, l'aeroporto di Xiamen ha gestito 196.700 decolli e atterraggi di aerei, 29,1937 milioni di passeggeri e 377.200 tonnellate di merci e posta, con aumenti anno su anno rispettivamente del 2,77%, 4,61% e 0,42%; tutti e tre gli indicatori chiave di prestazione hanno raggiunto livelli record. Tra questi, il traffico passeggeri internazionale ha raggiunto i 4,2 milioni, recuperando il 115% rispetto ai livelli del 2019, classificandosi tra i primi aeroporti in Cina gestendo oltre 10 milioni di passeggeri all’anno.
Nel 2025, l'aeroporto di Xiamen ha raggiunto un fatturato operativo di 2,071 miliardi di yuan, con un aumento del 10,05% su base annua-su{3}}; l'utile netto attribuibile agli azionisti della società quotata è stato di 518 milioni di yuan, con un aumento del 20,23% rispetto all'anno precedente. Nel 2025, i ricavi aeronautici dell'aeroporto di Xiamen sono stati di 1,013 miliardi di yuan, pari al 48,92% dei ricavi totali, con un aumento del 17,14% su base annua; I ricavi non-aeronautici sono stati di 1.058 miliardi di yuan, pari al 51,08% dei ricavi totali, con un aumento-su-anno pari al 4,01%. La crescita dei ricavi aeronautici è stata determinata principalmente dall'aumento del volume d'affari, mentre i ricavi non-aeronautici hanno mantenuto una crescita stabile. In particolare, le entrate non-aeronautiche rappresentavano una quota maggiore rispetto alle entrate aeronautiche, indicando un successo significativo nell'espansione dell'azienda in attività non-aeronautiche come il leasing commerciale e la pubblicità, ottimizzando ulteriormente la sua struttura delle entrate. Inoltre, nel primo trimestre del 2026, l'aeroporto di Xiamen ha realizzato un fatturato operativo di 493 milioni di yuan, con un aumento dell'1,03% su base annua; l'utile netto attribuibile agli azionisti della società quotata è stato di 117 milioni di yuan, con un calo del 7,00% rispetto all'anno precedente.
Approfondimento sul settore: i picchi dei dividendi sul traffico, le attività non-aeronautiche e l'integrazione delle risorse diventano fondamentali per superare il collo di bottiglia
Sulla base dei resoconti finanziari dei sei principali aeroporti, la logica di sviluppo dei principali hub aeroportuali cinesi sta subendo una profonda trasformazione:
In primo luogo, il core business dell’aviazione è entrato in una fase di “gioco azionario”. I dati del 2025 mostrano che i tassi di crescita dei decolli e degli atterraggi e del traffico passeggeri negli aeroporti di Shenzhen, Pechino e Hainan sono gradualmente tornati alla normalità (crescita a una-cifra). Con le risorse di slot che si avvicinano alla saturazione, l’era dei “dividendi del traffico” guidati esclusivamente dall’aumento del volume dei voli è finita. L'aumento della percentuale di aeromobili wide-body, l'ottimizzazione della struttura delle rotte internazionali e il miglioramento dei fattori di carico sono diventati gli strumenti principali per aumentare le entrate aeronautiche. In secondo luogo, le entrate non-aeronautiche sono diventate la chiave della redditività. Nelle strutture delle entrate aeroportuali, le entrate non-aeronautiche (commerciali, duty{10}free, pubblicità, logistica, ecc.) rappresentano ora la metà o più del totale. Il significativo aumento degli utili dell'aeroporto di Shanghai nel primo trimestre è inseparabile dal contributo di modelli di business logistici e pubblicitari ottimizzati (come l'adeguamento del modello di entrate pubblicitarie a "minimo garantito + condivisione delle entrate"); La riduzione delle perdite dell'Aeroporto Internazionale di Pechino Capitale ha beneficiato anche dell'implementazione del nuovo meccanismo di offerte duty{14}free; e l'aeroporto di Hainan è profondamente integrato con la politica duty-free del porto di libero scambio. In futuro, chi riuscirà a convertire meglio il massiccio traffico passeggeri in spese di consumo, sarà in grado di ampliare il divario in termini di redditività.
